LUSD

LUSD币是一款基于以太坊公链发行的去中心化超额抵押稳定币，隶属于Liquity协议，目标锚定美元价格，全部抵押资产仅为ETH，没有法币存款作为储备支撑，2021年正式上线主网。和市面上主流中心化稳定币不同，LUSD没有第三方机构托管储备，代币的铸造、清算、赎回全部依靠智能合约自动执行，协议本身不设置治理权限，合约部署之后无法修改参数，这也让它具备较强的抗审查属性。用户想要生成LUSD，需要在协议内开设Trove借贷仓位，存入ETH作为抵押物，按照最低110%的抵押比率来铸造代币，整个借贷过程不存在循环利息，只需要支付一次性的借款手续费。

LUSD维持价格锚定依靠一套多层联动的链上机制，核心包含赎回机制、稳定池以及清算规则，三者互相配合来对冲市场波动带来的脱锚风险。当LUSD市场价格低于1美元时，持有者可以直接向协议发起赎回，用1单位LUSD兑换等价于1美元的ETH抵押资产，套利者会借机买入低价LUSD完成赎回，通过市场套利行为拉动价格回归锚定价位。稳定池是系统的风险缓冲层，用户可以把LUSD存入该池子，当借贷仓位抵押率跌破阈值触发清算时，稳定池内的LUSD会用来核销债务，同时清算出来的ETH会按比例分给池子参与者，以此激励用户参与维护系统稳定。如果稳定池资金耗尽，系统还会启动债务重分配机制，将清算的债务和抵押品分摊到其余正常的借贷仓位当中。

LUSD的使用大多集中在以太坊DeFi生态内部，最核心的用途就是为持有ETH的用户提供无息流动性支持。用户抵押ETH铸造LUSD之后，可以将代币在去中心化交易所卖出，换取更多ETH，以此实现低成本的杠杆做多操作，不用承担持续产生的利息成本，只需要把控好抵押比率避免被清算。除此之外，LUSD也可以作为DeFi生态里的交易媒介，参与各类借贷、流动性挖矿，或是存入不同协议赚取收益。不少追求去中心化属性的参与者，会把LUSD当作中心化稳定币的替代选择，用来规避托管机构带来的各类潜在风险。

LUSD本身没有治理权限，协议配套的LQTY代币主要承担奖励分发的作用，不会参与合约参数调整。LUSD的供给完全由借贷行为驱动，没有预挖、没有团队增发，铸造多少代币就对应多少ETH抵押，供给总量会用户开仓、还款、赎回动态发生变化。但这套机制同样自带固有风险，因为抵押品只有ETH，一旦ETH出现大幅度快速下跌，大量借贷仓位会集中触发清算，会对整个协议的运行带来压力，极端行情下依旧存在价格偏离锚定的可能性。

对比其他去中心化稳定币，LUSD最大的特点就是极低的最低抵押率与无治理的合约设计，在资本效率上拥有一定优势，但也对抵押品价格波动更加敏感。在实际使用中，参与者需要充分理解清算规则，合理把控仓位的抵押比率，避免行情剧烈波动带来资产损失。同时LUSD的流通范围主要局限于以太坊生态，跨链场景的使用相对有限，这也在一定程度上约束了它的实际使用规模。