独立研究员：6100亿美元AI庞氏骗局崩盘

本站消息，11 月 21 日，金融市场独立研究员佩雷拉 (Shanaka Anslem Perera) 发文称，英伟达股价在昨日财报公布后先涨 5%，18 小时内却暴跌至负区间。公司应收账款高达 334 亿美元，同比增长 89%，平均收款周期延长至 53 天，同时囤积 198 亿美元未售芯片，现金流仅为 145 亿美元，而利润却报 193 亿美元，存在 48 亿美元缺口，显示财务压力严重。

更令人担忧的是，多家 AI 公司资金为循环使用，英伟达的芯片销售被多次计入收入但实际未收款，导致账龄增加、库存堆积、现金缺口持续扩大。AI 初创企业每年亏损巨大，部分投资被高估，金融机构已开始调整头寸，包括 Peter Thiel 和软银的减持，以及 Michael Burry 押注英伟达股价下跌。

市场影响迅速显现：比特币从 10 月的 126,000 美元跌至 8.6 万美元，AI 初创企业用作贷款抵押的比特币面临抛售风险。预计 2026 年 2 月英伟达财报披露逾期账款情况后，将引发信用评级下调和财报重述，市场预计英伟达合理价值约为 71 美元/股，而当前股价为 186 美元，潜在回调风险巨大。

总体上，Perera 对央行干预、地缘摩擦和科技集中风险持谨慎态度。他建议投资者转向「热力学与博弈论」驱动的资产，而非怀旧式央行依赖。同时，他强调投资结构变化：ETF 大量涌入、被动投资取代主动交易，表明市场流动性和价格发现更多受算法及大规模资金流动影响，而非个别资产基本面。