Raoul Pal：我见过每一次恐慌，它们从来不是终点

外面的感觉太残酷了，没有希望。一切都结束了。你错过了。你又一次把事情搞砸了。

所有人都愤怒、迷茫。哪怕是那些提前预见到这一切的人，也难免会有些得意，但很多人同样清楚，这样的价格走势会给人造成多大的伤害。这些时刻，总让人觉得是最糟糕的年代。

我在市场里已经 38 年了（今天的抛售算是送给我的生日礼物，再加上昨晚食物中毒！），各种类型的崩盘和恐慌我都见过。

它们的感觉都一样，糟透了。

我从 2013 年开始进入加密市场，当年第一次买比特币是在 200 美元。买入后它涨了一阵，随后又跌了 75%……而那还是一轮牛市，最终价格比我的买入价高出了 10 倍以上。我没有卖，因为这是长期投资，我也清楚风险。随后在 2014 年的熊市里，它又跌了 87%。

接下来通向 2017 年的那轮牛市中，我经历了三次 35%–45% 的回撤……残酷。最终因为比特币的分叉大战，我在 2000 美元（2013 年的前高）附近卖出。相较最初的买入价，我已经赚了 10 倍。但随后它在年底前又涨了 10 倍（！！），接着开启了新一轮又大又丑的熊市。

那一整个熊市我都躲过去了，当时感觉很好。

疫情暴跌时，我在 6500 美元重新买入（比我卖出的价格高了 3.5 倍）。事实证明，这是一次自以为做了正确的事的昂贵错误。

2021 年 4 月到 7 月，比特币在类似现在的市场环境中下跌了 50%。当时推特上的情绪糟糕透顶，真的糟糕。但那一轮，市场并没有像今天这样严重超卖……

到了 2021 年 11 月，市场又回到历史新高：SOL 从低点涨了 13 倍，ETH 翻倍，比特币创下新高，涨幅达 150%。

这些我都亲身经历过，所有那些恐怖、揪心的时刻，全都发生在一轮长期牛市之中。

我第一次买入是在 200 美元，如今价格是 65,000 美元。我甚至因为糟糕的择时，在中间错过了一次 3.5 倍的上涨。

第一个关键教训（对我而言）：在一个长期向上的资产里，最好的策略往往是什么都不做。HODL之所以成为梗，是有充分理由的。它比四年周期的梗更有力量。

第二个教训：在下跌中要果断加仓。即便你没法精准抄底，在走弱时不断加仓、扩大整体仓位，长期来看对回报的复利效应甚至比定投（DCA）更强。

我并不总是有足够的现金在下跌时大举买入，但我每次都会买一点——这对训练心理非常重要。

它总让你感觉：机会已经错过了，不会再回来了，一切都会彻底崩塌。

但事实并非如此。

问自己两个问题：明天会不会比今天更加数字化？法币在明天会不会比今天更不值钱？

如果答案都是是，那就继续前行。BTFD，让在市场中的时间战胜择时市场，因为它永远如此。在大幅回调中加仓，会显著降低你的持仓成本上沿，这一点差别巨大。

压力、恐惧和自我怀疑，是这段旅程中不可避免的税。

仓位大小要符合你自己的风险承受能力。别担心，价格下跌时，人人都会觉得自己仓位太重；上涨时，又觉得仓位不够。你需要做的，只是管理好这些情绪，找到属于自己的甜蜜点。

还有一个关键点：不要借用别人的信念。

DYOR是一个非常重要的梗，没有它，你根本熬不过这些阶段。要自己赚来信念。借来的信念就像杠杆——迟早会把你炸飞。

记住：当你忙着责怪别人时，其实是在责怪自己。

是的，现在感觉一片黑暗。但很快，太阳会再次升起，这只会成为旅程中的又一道疤痕（前提是你没有用杠杆！杠杆会导致永久性的资本损失——你会在赌场里输掉自己的筹码）。永远不要输掉筹码。

这一切什么时候会结束？我不知道，但我觉得这更像 2021 年 4 月到 11 月——牛市中的一次恐慌。我认为它很快就会结束。即便我错了，我也不会改变做法：只要手里有点现金，我就继续加。

但对你来说，情况可能不同。试着构建一个后悔最小化的组合：如果从这里再跌 50%，你能承受吗？如果不能，那就减仓吧，哪怕这么做看起来很蠢。正确的心态，对生存至关重要。我的心态是我还能怎么买更多，而你的，可能正好相反。

总会有一些择时高手，能精准抓住下跌，清仓或做空。他们一直都会存在。但说实话，你只需要告诉自己：这种事情随时都会发生。这样一来，当它发生时你就不会那么焦虑，因为你早就预期到了！它只是故事的一部分，而不是整个故事。

那我现在在做什么？

我开始买一些数字艺术（这也相当于增加了 ETH 的配置），并计划在接下来一周里继续提高加密资产的配置——和我每一次遇到这种机会时做的一样。

我买过疫情暴跌、2021 年的回调、2022 年的下跌、2023 年的下跌，2024、2025 年也一样。这一次我还会这么做。每一次，我的盈亏都会在市场之前创下新高，简直像魔法一样。再说一次：BTFD！

祝你好运。这从来都不容易。

波动性，是我们为长期复利回报所付出的代价。拥抱它吧。