尊敬的股东：
2025 年，对 DDC 而言是具有决定性意义的一年。
公司历史上，我们首次在 2025 年上半年实现盈利；我们将 比特币确定为公司的财库储备资产；我们 退出美国业务；并将核心食品业务进一步聚焦于需求最强劲的亚洲市场。
这些决策并不容易，但事实证明，它们都是正确的选择。
我们进行这些调整，是为了让公司更简洁、高效。整体来看，这些举措强化了资产负债表，理清了战略方向，也让 DDC 能够以更稳健的姿态，为股东创造长期价值。
我为团队在短时间内取得的成绩感到由衷自豪。在夯实了基础之后，我想回顾 2025 年的主要建设，并分享我们对下一阶段的思考。
2025 年，我们的关键词只有一个：韧性（Resilience）。
这意味着增强流动性、提升运营表现，并为比特币财库战略的稳健推进搭建坚实的基础设施和能力体系。
有了这些基础，我们在 5 月正式启动了比特币财库战略。这一战略基于我的长期判断：比特币是对抗通胀与货币贬值最有力的长期对冲工具之一。有人仍将比特币视为投机资产，而我更愿意把它视作可以穿越周期、长期持有的储备资产。
短短三个月，我们的比特币储备突破了 1,000 BTC。截至年末，公司财库持有 1,183 BTC，按 2026 年 1 月 14 日每枚 96,000 美元计，价值约 1.14 亿美元；平均持仓成本约为 90,660 美元/枚。
随着年末市场环境变化、流动性趋紧，资本投放需要更谨慎。我们未能完成年初设定的激进目标，但我们打下了坚实的基础——而且是以正确的方式完成的。
展望未来，我们将继续以审慎、稳健的方式扩大比特币持仓，在增持节奏上坚持以资本成本和资产负债表韧性为首要原则，以可持续积累为导向。
与此同时，运营表现也与财库战略相辅相成。2025 年上半年，公司创下历史最高毛利率 33.4%，并首次实现盈利，这主要得益于规模效应带来的效率提升、供应链优化、成本控制以及原材料节省。
这至关重要。
一个持续盈利、稳健增长的运营基础，使 DDC 能够在经济周期起伏中持续发展，而不被短期波动打乱节奏。我们预计将在 2026 年 4 月披露 2025 年全年业绩。在此之前，2025 年下半年延续了上半年创纪录的势头，运营纪律保持严格，利润率导向的执行稳步推进。
除了经营表现，我们也完善了财库战略的治理与风控框架，成立了覆盖宏观经济、财库治理及战略风险监督的专项顾问委员会。我们以长期主义建设公司，也相信长期战略必须配套长期治理。
2026 年初，宏观环境依然复杂：市场正在适应更高的实际利率、谨慎的流动性以及持续上升的地缘政治风险。
但我认为最重要的是：稀缺性正在重估。
2025 年，黄金上涨约 65%，白银上涨约 145%，同时全球货币供应等流动性指标再次扩张。从历史经验看，当流动性回升且对法币信心减弱时，稀缺型资产往往会重新定价。
比特币也正逐步成为这种讨论的一部分——它不再只是潮流，而是正在形成的机构级资产类别。
后疫情周期重塑了机构对风险、稀缺性与韧性的评估方式。资本选择更加谨慎，更倾向于那些能够在长期中保值，并可一定程度脱离传统货币体系运行的资产。而比特币的固定供应与透明发行机制，使其在这一时代背景下更具战略意义。
同时，参与者结构也在变化。
这一趋势已不再局限于加密原生投资者。全球大型金融机构正在加速建设数字资产基础设施，并为更数字化的金融体系做好准备。高盛、摩根大通、摩根士丹利等机构均在行动——包括监管沟通、机构投资及区块链结算/支付建设。信号很清楚：行业正在从讨论走向实际执行。
监管环境也在逐步明朗。《CLARITY 法案》等立法为托管、税收与信息披露提供了更清晰标准，从而降低了历史上制约行业发展的不确定性。同时，政策与央行领导层更替可能重塑全球流动性与风险偏好，我们会持续密切关注。
市场结构也在成熟。受监管的托管机构、清算平台和上市投资工具不断完善，流动性增强、透明度提升、门槛降低。因此，比特币正越来越多地被视作长期储备资产，而非短期投机标的。
在这样的背景下，DDC 将以更明确的战略重心进入 2026 年。
波动是机构化进程早期必然存在的一部分。但我们也相信：波动本身，往往为有准备的人创造机会。
我们 2026 年的核心目标非常清晰：
继续打造一个具备强治理、可复制执行能力的世界级比特币财库体系。
这不仅是增加持仓的问题，更是建立一个能够跨周期稳定运行的系统。
我们将通过结构化增持计划扩充财库规模，在持续投入与择机配置间保持平衡。每一笔配置都基于严格的风险管理与审慎治理。
同样重要的是金融架构。
今年，我们将推出优先股发行计划（Preferred Share Issuance Program），作为财库扩张的重要融资工具。该计划帮助 DDC 在资本条件最优时灵活部署资金，同时尽量降低对 A 类普通股股东的稀释，并保持运营资金流动性。通过这一安排，DDC 可在不透支资源的情况下，以更强主动性执行战略。
在增持之外，我们将审慎探索部分保守型、风险调整后的比特币收益机会。所有举措均以明确风险边界为前提，优先选择稳健可靠的交易对手，并以资本保全为最高原则。收益是战略补充，而非稳健管理的替代。
核心目标不仅是规模增长，更是战略领导力。我们希望展示企业如何通过机构治理、审慎资本配置及新兴金融基础设施的结合，持续创造长期价值。
2025 年的基础为 2026 提供了强劲动能。今天的 DDC 更稳健、更敏捷、更一致。我们以信念引领战略，以纪律保障执行，并以长期影响衡量成功，而非短期波动。
新的一年，我们的使命依旧清晰：将稳健资本管理与战略前瞻性结合，把市场波动转化为复利增长机会，并推动 DDC 站在机构级比特币财库实践前沿。
感谢各位股东长期以来的信任与支持。
此致
敬礼
朱嘉盈 Norma Chu
创始人、董事会主席兼首席执行官
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