公募遇冷、规则反转、预测市场抢跑：Infinex深陷多重争议

1 月 5 日，跨链聚合 DeFi 平台 Infinex 在 Sonar 上进行的 INX 代币公募到中段时，团队于 1 月 5 日公开承认销售机制做错了，并宣布对规则进行三项关键调整：取消每位用户最高 2500 美元的投资上限，用户可自主决定投入金额；将从随机分配转为最大 - 最小公平分配，确保所有参与者的分配均等，直到供给耗尽，任何多余的贡献将被退还；同时维持 Patron 持有人优先权，但优先分配的具体细则将推迟到销售结束后再确定。

团队在公告中将问题归因于，其试图同时兼顾现有赞助者、新参与者和公平分配，结果却导致几乎无人问津。普通消费者讨厌锁定机制，鲸鱼玩家讨厌上限，所有人都讨厌复杂的规则。

Infinex 的销售机制

Infinex 是由 Synthetix 联合创始人 Kain Warwick 推出的加密产品项目。它最初对外的定位更偏 DeFi 统一入口 / 前端层。随着迭代，Infinex 的定位逐步收敛为非托管钱包超级应用，以及链抽象 / 意图驱动的多链体验，并更强调向 CEX 级使用感靠拢。

此次 Infinex 在 Sonar 的代币销售将于 1 月 3 日至 6 日举行，发售将提供 5% 的代币供应量，筹集金额从 1500 万美元降至 500 万美元，FDV 从 3 亿美元降至 9999 万美元。用户注册将于 12 月 27 日开放，销售将于 1 月 3 日开放。此外，官方将额外出售 2% 代币至 Uniswap CCA。

销售规则中比较重要的一部分还将分配给 Patron NFT 持有者，另一部分将通过抽奖的方式分配给非 Patron 持有者。每枚 Patron NFT 都赋予持有者在 TGE 上获得 10 万枚 INX 代币的权利，持有流动性强的 Patron NFT 的持有者将根据其拥有的 Patron 数量获得相应的分配权。

据 Infinex 称，一枚 Patron 可分配价值 2,000 美元的代币，五枚 Patron 对应 15,000 美元，25 枚 Patron 可分配至多 100,000 美元，而 100 枚 Patron 则可解锁最高 500,000 美元的分配额度。没有 Patron NFT 的参与者仍然可以通过单独的抽签途径参与此次销售。他们的配额上限为每人 5000 美元，最低购买金额为 200 美元。

2024 年 10 月，Infinex 去年通过出售 Patron NFT 筹集 6770 万美元，包括亿万富翁、硅谷顶级投资人彼得・蒂尔（Peter Thiel）的创始人基金、Wintermute Ventures、Framework Ventures 和 Solana Ventures，以及以太坊联合创始人 Vitalik Buterin、Solana 联合创始人 Anatoly Yakovenko 和 Aave 创始人 Stani Kulechov 等天使投资者都有所参与。Infinex 称，该融资模式将 Patron NFT 出售给风险投资家、天使投资者和社区。

此外，其在以太坊、Solana、Arbitrum、Base、Polygon 和 Optimism 区块链上共售出约 43,244 个 Patron NFT。周一，这些 NFT 已在以太坊区块链上分发给购买者，现在可通过 OpenSea 和 Blur NFT 市场购买。

为什么要改？启动首日募资进度不足 10%

在销售规则出现后，社区一度陷入争议。最集中的火力落在面向散户的公开销售却要锁仓一年这一点上。不少人认为这与公募应有的流动性预期相悖，尤其是在宏观环境偏谨慎、资金更偏好快进快出的阶段，长锁仓天然会抬高机会成本。

且也有不少人质疑 FDV 太离谱了。在一个尚未被充分验证、收入与现金流也未形成稳定可量化预期的阶段，项目直接以接近九位数甚至更高的完全稀释估值去做公开销售，本质上是在要求参与者为未来数年的执行与增长提前买单。

因而在实际销售中，Infinex 在 Sonar 上启动的代币销售启动首日销售金额仅略超 40 万美元，占目标 500 万美元的 8% 左右。本次 INX 代币销售将持续 7 日，目前 Polymarket 上公售金额超过 500 万美元的概率已降至 25%。

在规则修改后，相关网页显示 Infinex 的销售金额已超过 133 万美元，占目标 500 万美元的 26.68%，参与地址 466 个，总交易为 497 笔。

Polymarket 同期现可疑押注

除销售规则本身的争议外，同期还出现了一条更具话题性的预测市场的线索。部分社区成员注意到，在 Infinex 官方宣布取消个人募资上限、调整分配机制之前，Polymarket 上与本次销售募资阈值相关的盘口出现了抢跑式买入。

@sanyuanVC 发现，在官方宣布取消募资上限规则之前，总投入 6.18 万美元于 Polymarket，浮盈约 3.09 万美元。该地址在超过 200 万美元的稳妥押注中仅压了 7 千美元，而在高风险的超过 300 万美元和 500 万美元的押注中则压了 5.1 万美元，该地址也是没有交易记录的新地址。

针对部分评论者据此提出内幕交易或信息泄露的猜测，但这尚无定论，项目方也并未回应。

截止发稿前，Polymarket 市场押注 Infinex 公开发售总认购额大于 200 万美元概率升至 98%。大于 300 万美元概率为 93%，大于 500 万美元概率为 78%。目前该事件累计交易额已达 325 万美元。