当前位置:
首页
>
文章详情

肖风Bitcoin Asia 2025演讲全文:DAT比ETF更适合加密资产

来源: 91币圈网 编辑: 厂商投稿 发布时间: 2025-08-28 18:04:56

8 月 28 日,HashKey Group 董事长兼 CEO 肖风博士在 Bitcoin Asia 2025 上发表了题为《ETF 不错!DAT 更好!》的主题演讲,整理自现场速记,有部分不影响原意的删减。

最近几个月有很多朋友都问我一个问题,从 On-chain 的 bitcoin 交易到 Off-chain 的股票交易所,成为股票交易里面非常热门的一个投资工具,那么这样一种投资工具,是以 ETF 的形式更合适,还是以 DAT(Digital Asset Treasury 数字资产金库)这样的形式更合适?

那么我个人的结论,也许 DAT 这样一种模式,就像当年 ETF 刚刚出来的时候一样,是一场新的金融工具的革命。

我们知道股票从个股、单一股票在股票交易所交易,到后来出现了指数基金(Index Fund),指数基金之后又出现了指数基金的 ETF。金融工具的创新都带来了一个非常大的新的资产板块。Crypto 从 On-chain 走到 Off-chian,通过股票市场,以这样一个目前 99% 的人都容易接受的方式,让所有股票市场的投资者能够轻松、习惯性地接触到 Crypto 资产。那么到底哪一种方式更好?是 ETF 的方式更好,还是 DAT 更好?

我个人的观点是:DAT 也许是加密资产从 Onchain 到 OffChain 最好的一种方式。我们可以看到,目前为止全球资本市场唯一单一的大宗商品、单一资产的投资工具,最大的 ETF 就是黄金。股票不会有单一股票的 ETF,因为股票本来就在股票交易所交易,你可以很轻松地买到股票。如果要买一篮子股票,比如指数基金,就需要其他投资工具,Index Fund 或 ETF 就是为传统投资者提供的最便捷工具。所以单一资产 ETF 之前只有黄金,而 BTC 的 ETF 推出后,我们开始有了第二种单一资产 ETF,这是很自然的、顺势而为的过程,因为大家习惯用 ETF 来创设投资工具,使得传统股票市场投资者能更便利地投资另类资产,比如 Crypto。

但是,我们在给 ETF 估值时,用的是净值(Net Asset Value);而如果是 DAT,用的是市值(Market Value)。这两个是完全不同的概念。市值会带来更大的价格波动,净值的波动要比市值小很多。因此,作为 Crypto 的单一投资工具,我认为更好的应该是 DAT 这种方式。

更好的流动性

DAT 它最大的好处是比 ETF 具有更好的流动性,这是任何投资者都最关心、最核心的一点。

我的观察是,Crypto 与传统金融资产之间最丝滑、最好的兑换方式是通过 Exchange 交易所进行交易。而 ETF 规模的增长来自于申购和赎回,需要三方甚至更多中介参与,花费 1-2 天的时间才能完成交割。显然不如在分布式账本上通过交易完成转换,可能只需要 2 分钟、10 分钟。因此,交易的方式可能是未来传统金融与加密资产之间转换的主要方式,所以更好的流动性是 DAT 比 ETF 更核心的优势。

更好的价格弹性

同时,市值比净值更具合适的价格弹性。我们知道 MicroStrategy 之所以能持续通过多种融资工具建立自己的融资架构,并持有大量比特币,很重要的原因是 BTC 本身波动较大。同时,之所以对冲基金和其他另类投资者愿意投资,也正是因为他们可以通过股份拥有一个波动性更大的资产,可以在场外拆分 equity 和 bond,把波动性变成另一种工具,既保护自身价格,也可进行套利。尤其是可转换债券(CB),往往被对冲基金或者另类投资机构在场外把它再做成结构化的产品,把它拆开。所以,这些机构喜欢投资像 MicroStrategy 这样的公司,买它的股票或可转债,因为可以在上面进行结构化操作。更好的价格弹性,这也是 ETF 所不具备的。

更合适的杠杆率

第三,它有一个更合适的杠杆。原来单一资产投资只有两个极端——要么持有 BTC 或 ETH 现货,要么买期货或 CME 合约。中间存在一个很大的缺口,就是这个缺口让上市公司通过设计合适的杠杆融资架构,你只需持有股票,公司自己去管理带杠杆的结构,从而让你享受到比加密货币本身价格增长更高的溢价。

自带下跌保护

DAT 这类工具可以带来溢价,并且自带下跌保护。设想一下,如果股价跌幅超过资产净值,就相当于给投资者提供了一个打折买入 BTC 或 ETH 的机会。这种市场价格情况会很快被市场抹平,因此它本身就是一个很好的下跌保护。否则你宁愿去买股票,相当于打折买入了 BTC 或 ETH。

综合这些因素来看,DAT 对于加密资产也许是更合适的融资工具。就像当年股票市场中 ETF 非常适合指数或一揽子股票的投资策略一样,也许 DAT 是未来 3 到 5 年我们会看到的新趋势。

DAT 所持有的资产规模可能会接近现在股票市场 ETF 所覆盖的规模,也许再给十年时间。所以我认为 DAT 是未来最具成长性的一种新投资工具,它更适合 crypto 加密资产,而 ETF 可能更适合股票资产。

当然这是我个人的一点看法,谢谢大家。

财经要闻
加杠杆去杠杆是什么意思
在加密货币投资领域,加杠杆指的是通过借入资金放大投资规模,从而提升潜在收益但也显著增加风险;而去杠杆则相反,是通过减少债...
2025-10-24
随着加密货币清算接近5亿美元,比特币、以太坊价格暴跌
随着加密货币清算接近5亿美元,比特币、以太坊价格暴跌...
2024-06-18
深度观察
bhdm是什么币
BHD币是一种基于创新共识机制的加密货币,通过硬盘驱动挖矿来...
10-29
119188
usdt币商从哪弄的低价币
USDT作为加密货币市场的核心稳定币,其价格波动催生了专业币...
10-29
553002
比特币c2c交易模式特点是什么
比特币C2C交易模式作为一种点对点的去中心化交易方式,以其隐...
10-29
752773
什么是加杠杆和减杠杆
在加密货币投资领域,加杠杆与减杠杆是直接影响资金风险敞口的核...
10-29
310209
tp波场钱包如何转账usdt
TP波场钱包作为支持多链资产管理的热门工具,其USDT转账功...
10-29
482539
币圈uid在哪看
币圈UID是数字货币交易所中用户的唯一标识符,用户可以通过登...
10-29
892752
1
比特币c2c交易模式特点是什么
2
omg是什么数字货币
OMG是一种基于以太坊区块链的数字货币,由Omise公司开发...
3
aquagoat币上哪个交易所
AquaGoat币作为一款新兴的加密货币,已在多家主流交易所...
4
以太坊经典还能挖多久
以太坊经典(ETC)的挖矿期限本质上取决于其固定发行总量与持...
5
以太币怎么换成usdt
将以太币(ETH)兑换成泰达币(USDT)是数字货币用户常见...
6
币圈uid在哪看
币圈UID是数字货币交易所中用户的唯一标识符,用户可以通过登...
7
bhdm是什么币
BHD币是一种基于创新共识机制的加密货币,通过硬盘驱动挖矿来...
8
usdt币商从哪弄的低价币
USDT作为加密货币市场的核心稳定币,其价格波动催生了专业币...
财经要闻
热搜币种
云储
云储币
$2.89
+2.51%
BTT
BTT币
$11087.14
-9.6%
DDAO
DDAO币
$5.3
+7%
GENE
GENE币
$0.0071
-0.39%
VCASH
VCASH币
$3.62
-0.84%
DHP
DHP币
$41001.56
-10.16%
FED
FED币
$38920.25
-8.12%
EARN
EARN币
$0.00043
-29.77%